欢迎光临东莞装饰有限公司!
东莞装修

买入评级]金螳螂(002081)中报点评:2018H1业绩增长

作者:秒速飞艇    来源:未知    发布时间:2018-08-30 09:41    浏览量:

  2018H1 业绩增长10%符合预期,下半年业绩增长有望加速。2018 H1 公司实现营业收入109.0 亿元,同比增长15%,剔除电商家装业务后实现营收97.0 亿元,同比增长11%;归母净利润9.9 亿元,同比稳健增长10%符合预期。2018Q2 单季实现营业收入58.4 亿元,同比增长13%;归母净利润4.4 亿元,同比增长4%。公司2018H1 业绩稳健增长主要系不断提高公装业务管理效率及质量,加大家装业务开拓力度,促订单不断向业绩转化所致。同时公司预告1-9 月业绩增长5%-25%,其中值(15%)较上半年增速有所提高,显示公司对下半年业绩加速增长具有信心。

  毛利率保持平稳,家装业务快速拓展致相关费用支出有所加大。2018H1 公司毛利率16.41%,较上年同期下降0.25 个pct 保持平稳。三项费用率6.99%,较上年同期上升0.78 个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.73/+0.63/-0.58 个pct,销售及管理费用率上升主要系家装业务快速拓展,营销推广及相关人员工资费用支出加大所致;财务费用率下降主要系融资减少、汇兑及理财收益增加所致。资产减值损失较上年减小1.03 亿元。净利率下降0.37 个pct,为9.07%。经营性现金流为-6.41 亿元,较去年同期流出增长161%,主要系公司家装业务快速拓展,支付相关人员工资增加所致。收现比为100.41%,较去年同期下降6.81 个pct。

  2018H1 电商家装业务营收大幅增长74%,整体优势将随规模增大逐渐增强。公司家装业务“金螳螂家”快速发展,目前已开设直营门店达167 家,2018H1 公司家装电商业务实现营收12.7 亿元,同比大幅增长74%,已实现盈利393 万元,我们预计全年有望达到30 亿元以上营收;毛利率为30.38%,同比显著提升3.04 个pct,盈利能力不断提升。依托母公司强大规模及品牌优势、F2C 高效供应链体系、覆盖全面的物流系统与先进的数字化管控及传统与电商相结合的营销手段,公司家装业务模式领先,我们预计随着公司家装业务规模的不断扩大,综合优势将持续强化。

  投资建议:目前估值已处历史极低水平,重点推荐。根据公司目前在手订单情况, 我们预测18/19/20 年公司归母净利为22.1/26.2/31.4 亿元,EPS0.84/0.99/1.19 元,17-20 年CAGR 为18%,当前股价对应PE 分别为11.6/9.8/8.1 倍,目前市盈率已达到历史极低水平,考虑到公司公装业务快速增长、家装业务中长期极具潜力,目前估值已极具配置价值,维持“买入”评级。

  风险提示:地产政策调控风险,公装订单快速下滑风险,家装业务拓展不及预期风险,原材料及劳动力成本快速上涨风险。

相关新闻推荐

友情链接:

在线客服 :     电话:4008-668-998     邮箱: 329465598@qq.com

地址:东莞市东城区台商大厦3413-3414

东莞装修有限公司在系统化的工作流程基础上,提供以工业设计为核心的品牌价值链整合服务,一站式服务内容包括:产品设计研究、产品差异化定位、工业设计、结构设计、商业命名、品牌设计、后续模具支持、品牌及产品知识...

Copyright © 东莞装修设计有限公司 版权所有| 网站Sitemap|导航地图